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Derivados de crédito

Derivados de crédito

Instrumentos cuyo valor depende o se deriva del comportamiento del valor de un activo financiero.

Contabilidad y finanzas

Concepto

Los derivados de crédito forman parte de la familia de los productos financieros derivados, es decir, son instrumentos cuyo valor depende o se deriva del comportamiento del valor de un activo financiero, al que se le llama activo subyacente.

Los derivados financieros tradicionales tienen por activo subyacente variables financieras de mercado —tipos de cambio, de interés y precios de acciones e índices bursátiles— y se utilizan, entre otras finalidades, para mejorar la gestión de los riesgos relacionados con ellos.

Por su parte, los derivados crediticios están diseñados para facilitar la gestión del riesgo de crédito bien transfiriéndolo a otras entidades de crédito, intermediarios financieros u otros sujetos, bien asumiendo nuevo riesgo.

Usuarios

Como el riesgo de crédito tiene implicaciones que afectan tanto a los emisores de bonos, como a los obligacionistas y a las entidades financieras, estos serán los principales usuarios de este tipo de contratos.

Los emisores de bonos están afectados por el riesgo de crédito, ya que el coste de sus emisiones depende crucialmente de su riesgo de impago. Una empresa que planea emitir deuda en un futuro cercano, se enfrenta al riesgo de que eventos imprevistos pueden incrementar los costes del empréstito. Por otra parte, incluso sin un cambio en el rating de una compañía, un período de recesión económica puede incrementar la prima de riesgo de crédito, y por tanto el coste de los préstamos para todos los emisores de bonos.

Los inversores en bonos y obligaciones (títulos de renta fija en general) están expuestos al riesgo de una bajada en el rating de los bonos. Una peor calificación crediticia aumentará la prima de riesgo de crédito de los bonos y reducirá el valor de estos.

Las entidades financieras están expuestas entre otros, al riesgo de impago (de crédito) de sus préstamos.

Clasificación

Hay una gran variedad de derivados de crédito pero, básicamente, hay tres grupos de instrumentos en los que está basada la mayor parte de las diferentes fórmulas contractuales.

  • 1) Permutas crediticias (Credit swap): entre ellos, Credit default swap (CDS); Loan portfolio swap, Total Return swap, Credit spreads swap, etcétera.
  • 2) Opciones crediticias (Credit options): Credit default option, crédito Spreads option, entre otros.
  • 3) Productos estructurados fruto de la combinación de derivados crediticios con otros instrumentos: como los Credit linked notes.

Riesgos

Como todos los productos que se contratan en mercados no organizados (OTC), los derivados de crédito se negocian de acuerdo con las necesidades de las partes que intervienen en el contrato y exponen a cada una de ellas a riesgos operativos, legales, de liquidez y de contrapartida.

Como en casi todos los productos derivados, los riesgos operativos pueden considerarse como los más importantes de entre los que una entidad asume cuando contrata un derivado crediticio. Se trata de los riesgos motivados por hacer un mal uso de estos productos por parte de empleados o de su utilización como instrumentos especulativos en lugar de como cobertura de riesgos (ejemplo del Banco Barings).

El riesgo de contrapartida surge como consecuencia de que la otra parte del contrato deje de cumplir con sus obligaciones de pago.

El riesgo de liquidez se define como la posibilidad de no encontrar contrapartida, es relativamente importante, como para la mayor parte de los derivados OTC.

Por último, el riesgo legal, que se podría incluir dentro del riesgo operativo, se puede manifestar, bien porque el contrato de derivado pueda ser declarado ilegal, o porque en el momento de interpretar el contrato surjan ambigüedades que dificulten su ejecución.

Recuerde que...

  • Están diseñados para facilitar la gestión del riesgo de crédito bien transfiriéndolo a otras entidades de crédito, intermediarios financieros u otros sujetos, bien asumiendo nuevo riesgo.
  • Tiene implicaciones que afectan tanto a los emisores de bonos, como a los obligacionistas y a las entidades financieras
  • Los emisores de bonos están afectados por el riesgo de crédito, ya que el coste de sus emisiones depende crucialmente de su riesgo de impago.
  • Hay tres grupos de instrumentos en los que está basada la mayor parte de las diferentes fórmulas contractuales, son: Permutas crediticias, Opciones crediticias y Productos estructurados.
  • Los riesgos operativos pueden considerarse como los más importantes de entre los que una entidad asume cuando contrata un derivado crediticio.
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