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Efecto multiplicador de la autofinanc...

EFECTO MULTIPLICADOR DE LA AUTOFINANCIACIÓN

Contabilidad y finanzas

I. CONCEPTO

El efecto multiplicador de la autofinanciación es el incremento de los recursos financieros totales de una empresa derivado de la utilización de la autofinanciación, siempre que la empresa pretenda mantener una determinada relación entre recursos propios y ajenos. A esta relación entre recursos propios y ajenos se la denomina coeficiente de endeudamiento (cociente entre recursos ajenos y recursos totales). Así, un grado de endeudamiento del 50% implica que el 50% de los recursos financieros son propios y el otro 50% ajenos, por lo que, si la empresa quiere mantener el citado coeficiente, un aumento de 500 euros de autofinanciación supone un incremento de otros 500 euros de recursos ajenos. Esta circunstancia supondría que un incremento de 500 euros de autofinanciación produzcan un efecto multiplicador que hace que los recursos totales aumenten en 1.000 euros.

II. CÁLCULO ANALÍTICO DEL EFECTO MULTIPLICADOR

Para determinar analíticamente el efecto multiplicador de la autofinanciación se parten de los siguientes conceptos:

  • - a C: Capital social de la empresa.
  • - A: Autofinanciación.
  • - S: Recursos propios (S = C + A).
  • - D: Recursos ajenos.
  • - V: Total de recursos de la empresa (V = S +D).
  • - L= (D/V): Coeficiente de endeudamiento que la empresa mantiene.

El total de los recursos financieros de la empresa es:

V = S + D = (C + A + D)

Expresado en función del coeficiente de endeudamiento se obtiene:

V = C + A + (LxV)

Si se incrementa la autofinanciación en (▵A) ocurrirá que:

V + ▵V = C + A + ▵A + Lx(V + ▵V)

Restando las dos expresiones anteriores se llega a:

▵V = ▵A + Lx▵V

En donde despejando el ▵V se obtiene:

▵V (1 - L) = ▵A ⇒ ▵V = ▵A (1/(1-L))

Siendo (1/(1-L)) el multiplicador de la autofinanciación (k) que también puede expresarse como ((D+S)/S) que siempre que la empresa tenga recursos ajenos tendrá un valor superior a la unidad:

▵V = ▵A x k

Así, si la empresa desea mantener un determinado grado de endeudamiento “L”, un incremento de la autofinanciación de “▵A” € supone un incremento de los recursos totales de “k x ▵A” €.

Ejemplo:

Para observar el efecto multiplicador de la autofinanciación se parte de una situación inicial en la que la relación entre recursos propios y ajenos determina diferentes coeficientes de endeudamiento (de 0,8 a 0,1). En cada caso se calcula el efecto multiplicador “k”. Por ejemplo, en el caso de un grado de endeudamiento del 80%, “k” es de 5:

K = ((1/(1-L)) = (1/(1 - 0,8)) = 5.

Seguidamente, se determina la situación final, analizando en cada uno de los casos como afectaría un incremento de 20 u.m. en la autofinanciación.

SITUACIÓN INICIALD/VKSITUACIÓN FINAL
SDVIN AINC DINC V
20801000,85,002080,00100,00
30701000,73,332046,6766,67
40601000,62,502030,0050,00
50501000,52,002020,0040,00
60401000,41,672013,3333,33
70301000,31,43208,5728,57
80201000,21,25205,0025,00
90101000,11,11202,2222,22

Como puede apreciarse en la tabla adjunta, cuanto mayor es el coeficiente de endeudamiento más elevado es el efecto multiplicado y con ello, tanto el incremento de los recursos ajenos como el de los recursos totales. Así, para un coeficiente del 80%, el efecto multiplicador es de 5, lo que implica que un aumento de 20 u.m. en la autofinanciación suponga un incremento de 80 en los recursos ajenos y de 100 en los totales (k x ▵A = 5 x 20), siempre que la empresa pretenda mantener el citado coeficiente de endeudamiento. Por su parte un coeficiente del 10% supone tan solo un efecto multiplicador de 1,11, por lo que el mismo incremento de 20 u.m. de autofinanciación, únicamente produce un aumento de 2,22 u.m. en los recursos ajenos y de 22,22 en los totales (k x ▵A = 2,22 x 20).

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