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CAP

CAP

Instrumento financiero que combina varias opciones con el objetivo de establecer un tipo de interés máximo a pagar, permitiendo a la vez aprovecharse de las posibles bajadas del mismo.

Contabilidad y finanzas

Concepto

Un CAP (o techo) es un instrumento financiero que combina varias opciones con el objetivo de establecer un tipo de interés máximo a pagar, permitiendo a la vez aprovecharse de las posibles bajadas del mismo. Se negocian en mercados no organizados, comportándose como un seguro para cubrir las subidas de tipo de interés.

Composición

Está formado por una sucesión de compra de opciones de compra con el mismo importe, frecuencia y vencimiento que la financiación que pretende cubrir, siendo el precio de ejercicio de todas ellas el tipo máximo a pagar. Así, para cubrir al 5 % un préstamo al Euribor más 3 puntos, con un importe de 10.000 euros, una duración de un año y liquidación cuatrimestral, el CAP estaría formado por las siguientes opciones:

  • Con vencimiento a los 4 meses: Compra de opción de compra por importe de 10.000 y precio de ejercicio del 5 %.
  • Con vencimiento a los 8 meses: Compra de opción de compra por importe de 10.000 y precio de ejercicio del 5 %.
  • Con vencimiento a los 12 meses: Compra de opción de compra por importe de 10.000 y precio de ejercicio del 5 %.

Suponiendo que el Euribor es del 4 % a los cuatro meses, del 1 % a los 8 meses y del 5 % a los 12 meses, la liquidación sería la siguiente:

  • A los 4 meses:

    Por el préstamo paga el Euribor+3: (4 + 3 = 7 %) x (4/12) x 10.000 = -23.333,33 euros.

    Por el CAP cobra la diferencia entre el Euribor+3 ( 7 %) y el 5 % fijado como precio de ejercicio: (7 - 5 ) % x (4/12) x 10.000 = +6.666,67 euros.

    TOTAL a pagar: -23.333,33 + 6.666,67 = -16.666,67 euros. Lo que supone un tipo de interés del 5 % (10.000 (t x (4/12)) = 16.666,67).

  • A los 8 meses:

    Por el préstamo paga el Euribor+3: (1 + 3 = 4 %) x (4/12) x 10.000 = -13.333,33 euros.

    Por el CAP al ser el tipo de interés del mercado (Euribor+3 = 4 %) inferior al precio de ejercicio 5 % no se ejerce la opción por lo que no hay ni cobro ni pago.

    TOTAL a pagar: -13.333,33 + 0 = -13.333,33 euros. Lo que supone un tipo de interés del 4 % (10.000 (t x (4/12)) = 13.333,33).

  • A los 12 meses:

    Por el préstamo paga el Euribor+3: (5 + 3 = 8 %) x (4/12) x 10.000 = -26.666,67 euros.

    Por el CAP cobra la diferencia entre el Euribor+3 ( 8 %) y el 5 % fijado como precio de ejercicio: (8 - 5 ) % x (4/12) x 10.000 = +10.000 euros.

    TOTAL a pagar: -26.666,66 + 10.000 = -16.666,67 euros. Lo que supone un tipo de interés del 5 % (10.000 (t x (4/12)) = 16.666,67).

Como puede observarse, el tipo de interés máximo pagado es del 5 % (precio de ejercicio) en los meses 4 y 12 en los que de no haber realizado el CAP habría pagado el Euribor más 3 puntos (7 % y 8 % respectivamente). Además, si los tipos del mercado bajan del precio de ejercicio (5 %) el comprador del CAP se aprovecha de esa bajada pagando el tipo de mercado tal y como ocurre en el octavo mes. A estos tipos habría que añadir la comisión cobrada por el vendedor del CAP.

Recuerde que...

  • Se negocian en mercados no organizados, comportándose como un seguro para cubrir las subidas de tipo de interés.
  • Está formado por una sucesión de compra de opciones de compra con el mismo importe, frecuencia y vencimiento que la financiación que pretende cubrir, siendo el precio de ejercicio de todas ellas el tipo máximo a pagar.
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